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tags: [公司, UHAL, 烟蒂股, 段永平]
aliases: [U-Haul, 优豪]
created: 2026-04-07
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# UHAL（U-Haul）

> **"我的算法很简单，就是朋友告诉我uhal有50块以上的净资产，我不太相信，因为当时股价在5块左右，然后找不同的人查了一下，确实是有50左右，就买了"** — 段永平（2010-03-09）

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## 🏢 基本信息

- **行业**：搬家/租车服务
- **买入时间**：约2003年，UHAL进入破产保护时
- **买入价格**：约5美元（净资产约50美元）
- **投资回报**：多倍回报（后来涨到接近100美元）
- **特点**：烟蒂股，隐性资产投资

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## 💡 段永平的核心观点

### 为什么买UHAL？

> 我的算法很简单，就是朋友告诉我uhal有50块以上的净资产，我不太相信，因为当时股价在5块左右，然后找不同的人查了一下，自己也看了看，确实是有50左右，就买了。这种机会就是巴菲特讲的天上掉馅饼的事吧？最关键的是这时候你的水桶要够大，不然也接不到啥。（2010-03-09）

### UHAL的核心业务

> 通过一系列调研，段永平发现UHAL公司的核心业务运营良好，竞争优势突出，销售收入稳定，现金流也很充沛。只要该公司能断臂求生，退出高风险的投资领域，同时出售部分商业地产，它的财务数字马上就能得到改善。（《投资的本质》）

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## 💡 UHAL的投资逻辑深析

UHAL是段永平少有的"烟蒂股"投资，与他通常的"好公司好价格"策略有所不同：

**为什么这次是烟蒂股？**
- 股价5美元，净资产50美元——价格折扣极大（90%折扣）
- 公司进入破产保护，市场极度恐慌
- 核心业务（搬家/租车）依然良好，只是财务结构出了问题

**与段永平通常策略的关系**
段永平说这是"天上掉馅饼的事"——这种机会极为罕见，不是他的常规策略。他通常更关注好的生意模式，而不是资产折扣。但当折扣大到这种程度（90%），即使生意模式一般，也值得买入。

**"水桶要够大"的含义**
> "最关键的是这时候你的水桶要够大，不然也接不到啥。"

这句话的意思是：当天上掉馅饼时，要有足够的仓位去接。平时保持充足的现金/仓位，才能在极端机会出现时大举买入。

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## ❓ 精选问答

**问**：UHAL是什么样的投资机会？

**答**：有，yahoo就是，当年Uhal也是（有隐性资产没有在账面体现的上市公司）。（2010-03-26，投资逻辑篇）

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**问**：UHAL的隐性资产是什么？

**答**：有时候会有，比如当年我买Uhal时就是这种情况。Uhal拥有的地产很值钱，但报表没法反映出来。（2010-05-11，投资逻辑篇）

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**问**：UHAL的投资决定是怎么做出来的？

**答**：找人看主要是看资产，不是看真假。Uhal的资产情况很复杂，花了很久（几个礼拜）才全面搞明白。（2012-02-02，投资逻辑篇）

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**问**：遗憾的是正好买在了底部，所以买的不够多，这句话怎么理解？

**答**：遗憾的是正好买在了底部，所以买的不够多。（2012-02-02，投资逻辑篇）

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**问**：UHAL和网易、苹果这类投资有什么不同？

**答**：（段永平没有直接比较，但从他的投资逻辑可以推断）UHAL是典型的"资产折扣"型投资，而网易和苹果是"生意模式"型投资。前者靠的是价格极度低估，后者靠的是对公司未来现金流的深度理解。两者都是价值投资，但路径不同。

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## 📚 投资启示

UHAL案例说明：
1. **隐性资产的价值**：财报不能反映所有价值，需要深入研究
2. **[[毛估估]]的应用**：不需要精确计算，大致判断即可（5块买50块净资产）
3. **水桶要够大**：当天上掉馅饼时，要有足够的仓位去接
4. **断臂求生**：好公司犯错误时往往是买入的机会
5. **花时间研究**："花了很久（几个礼拜）才全面搞明白"——即使是毛估估，也需要认真研究

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## 🔗 相关笔记

**相关概念**：[[毛估估]] · [[安全边际]] · [[买股票就是买公司]]
**相关人物**
[[段永平]]
**相关主题**：[[段永平的经典投资案例]] · [[如何研究一家公司]]