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"记得以前有记者问为什么当年我那么有勇气买网易，我说10块钱的东西有人一块钱哭着喊着要卖给你，你要勇气干什么？" — 段永平（2011-05-08）

🏢 基本信息

• 行业：互联网/游戏
• 买入时间：约2002年，网易股价跌破1美元时
• 买入价格：约0.8-1美元（最低时）
• 卖出时间：约2010年前后，大部分在30-35美元卖出（涨到20-30倍时还追加，最终100多倍卖出）
• 投资回报：100倍以上

📅 投资时间线

💡 段永平的核心观点

为什么买网易？

• 非常懂游戏，当时非常确定他们将来会赚很多钱——"我在做小霸王时就有了很多对游戏的理解，这种理解学校是不会教的，书上也没有，财报里也看不出来"
• 生意模式好：网络游戏是有相当差异化的产品
• 价格极度低估：10块钱的东西有人一块钱哭着喊着要卖给你

为什么能拿住100倍？

• 对公司及其业务的了解——只有能看懂公司和生意才能做到这一点
• 平常心——不要去想买入的成本，把焦点放在能理解的未来现金流上
• 买股票就是买公司——把股票当成非上市公司来看，没有股价的变化就明白了

为什么卖网易？

• 换仓GE和雅虎（后来又都换了苹果）
• 丁磊是个大孩子，那么多钱放他手里不放心——这是段永平对网易现金管理问题的担忧

❓ 精选问答

问：当年买网易需要很大勇气吗？

答：记得以前有记者问为什么当年我那么有勇气买网易，我说10块钱的东西有人一块钱哭着喊着要卖给你，你要勇气干什么？（2011-05-08）

来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2011-05-08

问：网易涨到20-30倍时为什么还追加？

答：事实上，网易涨到20-30倍时我们还追加了一些。能够拿得住的最主要原因还是对公司及其业务的了解，还有就是平常心了，不要去想买入的成本，把焦点放在能理解的未来现金流上。

来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-05-13

问：买网易时感觉孤独吗？

答：说起孤独，让我想起当年买网易的时候。从开始买到网易跌破1块钱满3个月的那天总共两个多月的时间里，每天的买单可能有一半都是我的（每天只有几千股成交），当时确实感觉很孤独，尤其是最后一天，居然一下买了接近50万股。据说那天卖的人是害怕3个月满了会被摘牌。买的那个人的想法非常简单，认为买的是公司，上不上市无所谓。孤独有时候确实价值连城。

来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2012-05-21

问：当有人非要把金子按铜的价钱卖给你的时候，你需要勇气吗？

答：当有人非要把金子按铜的价钱卖给你的时候，你是不需要勇气的，你只要确认那真的是金就行了（有可能其实是镀金的铁块或石头）。买网易时我觉得有点孤独，好像这个世界就我一个人再买。

来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-03-05

问：为什么卖网易？

答：因为丁磊就是个大孩子，那么多钱放他手里不放心，虽然股价证明我可能卖错了。（2018-09-30）

说丁磊是个大孩子绝对不是贬义啊！大孩子的意思是虽然是大人，但非常单纯，不会算计人，做朋友很好啊。至于卖掉大部分网易股票，事实证明也是不对的哈，虽然当时卖是为了换Yahoo，后来又都换了苹果，但要都留到今天似乎收益好像还要好点。

来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2018-10-05

问：我们在网易上赚到100多倍是因为什么？

答：我们能在网易上赚到100多倍是因为我在做小霸王时就有了很多对游戏的理解，这种理解学校是不会教的，书上也没有，财报里也看不出来。

来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-02-07

问：网易账上现金太多，怎么看？

答：记得很久以前我就跟丁老大说网易的最大问题可能是现金太多。现在的现金显然已经比那个时候要多多了，但丁磊似乎没有因为有这么多现金而犯什么大错，这是非常不容易的事情。连老巴都说以前他现金一多就容易犯错。如果网易对自己公司的未来有信心的话，回购永远是最好的消耗现金的办法（在价格过得去的情况下）。

来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2011-12-02

问：投资是为了赚钱吗？

答：呵呵，这个问题有意思。我想，对大多数人而言，投资当然是为了赚钱吧。投资的过程也是很有乐趣的。所以对我个人而言，享受过程可能更重要，因为结果已经不那么重要了。不过，好的结果还能帮到别人，也算是个不错的副产品。

来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-04-24

📊 投资启示

网易案例的核心启示：

1. 能力圈决定一切：段永平懂游戏，所以能在别人恐惧时买入，也能在涨到100倍时还拿得住
2. 买股票就是买公司：把股票当成非上市公司来看，就不会被股价波动影响
3. 平常心：不要去想买入的成本，把焦点放在能理解的未来现金流上
4. 孤独是价值连城的：在别人都在卖的时候，你独自买入
5. 好公司轻易不要卖：当时卖了100多倍，如果没卖到现在可能有500倍了——"所以不要轻易卖掉好公司"

💬 原文金句

"从开始买到网易跌破1块钱满3个月的那天总共两个多月的时间里，每天的买单可能有一半都是我的（每天只有几千股成交），当时确实感觉很孤独，尤其是最后一天，居然一下买了接近50万股。孤独有时候确实价值连城。"（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2012-05-21）

"因为丁磊就是个大孩子，那么多钱放他手里不放心，虽然股价证明我可能卖错了。"（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2018-09-30）

"好公司是知道怎么花钱的那些公司。这点上网易不算好公司，账上躺太多现金。账上的现金不用是会贬值的！"（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2014-06-06）

"对我个人而言，享受过程可能更重要，因为结果已经不那么重要了。"（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-04-24）

"我们能在网易上赚到100多倍是因为我在做小霸王时就有了很多对游戏的理解，这种理解学校是不会教的，书上也没有，财报里也看不出来。"（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-02-07）

"当时卖的时候大概赚了100多倍，如果没卖到现在可能有500倍了。所以不要轻易卖掉好公司哈。"（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2019-03-20）

🔗 相关笔记

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