阿里巴巴（通过雅虎间接持有）
"阿里巴巴的企业文化是我在中国企业里迄今见到的写的最好的企业文化" — 段永平（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-04-04）
🏢 基本信息
- 行业：电商/科技
- 段永平持仓：通过买入雅虎（Yahoo）间接持有阿里巴巴
- 买入逻辑：买Yahoo是为了买淘宝和阿里巴巴集团
📅 投资时间线
| 时间 | 事件 | 段永平的判断 |
|---|---|---|
| 2010年2月 | 大量买入雅虎 | "Yahoo便宜的理由非常简单"，市值215亿，扣除现金和持股，实际只花70亿 |
| 2010年3月 | 持续买入 | "我毛估估地认为美国Yahoo大概值15左右，其他投资价值也值15左右" |
| 2010年 | 持有期间 | "我买yahoo是为了买淘宝和阿里巴巴集团，所以yahoo只要过得去就可以了" |
| 2013年 | 预测阿里估值 | "我认为阿里早晚能赚100亿美金以上，阿里会是1000亿美金的公司" |
| 后来 | 卖出雅虎 | 换仓GE等其他标的 |
💡 段永平的核心观点
1. 为什么通过雅虎买阿里巴巴？
段永平的估值逻辑非常清晰："我觉得Yahoo便宜的理由非常简单：现在Yahoo的市值是215亿左右，现金45亿左右，Yahoo日本和阿里巴巴香港上市公司属于Yahoo的部分大概有100亿左右。所以按市值算，现在买yahoo实际上只要花70亿左右。"
而这70亿的Yahoo本身每年盈利5-7亿，加上与微软合作节省的5-6亿，盈利能力在10亿以上。"对了，忘了说淘宝和支付宝。我说不清淘宝和支付宝值多少钱，但好像没那么重要，因为无论值多少都是白给的。"（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-02-08）
2. 为什么看好阿里巴巴？
"阿里巴巴的企业文化是我在中国企业里迄今见到的写的最好的企业文化。拥有这么好的企业文化再加上已经找到的这么好的生意模式，阿里巴巴想不成功都不容易啊。这也是我愿意买Yahoo的最重要的原因！"（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-04-04）
3. 对淘宝的担心
"我对淘宝的担心主要是如果他们太强势的情况下会不会作恶的问题。现在淘宝的成长非常好，但对假冒伪劣产品的打击好像还不够认真……如果找不到长期有效的办法去限制和杜绝的话，淘宝有可能会成为一个假冒伪劣产品的集散地……不过，以我对马云的认识，我觉得他绝对不是个短视的人，一定会找到办法解决的。"（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-02-09）
4. 对阿里估值的预测
"我认为阿里早晚能赚一年100亿美金以上，这个数字可能在5年左右就能看到了。"——段永平在2013年就预测阿里会是1000亿美金的公司。（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2013-03-20）
❓ 精选问答
问：买雅虎的逻辑是什么？
答：我想我从一开始就说的很清楚，我买yahoo是为了买淘宝和阿里巴巴集团。所以yahoo只要过得去就可以了。（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-06-01）
问：没有阿里巴巴集团的话，雅虎便宜吗？
答：没有阿里巴巴集团的话，yahoo就不便宜了。（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-03-03）
问：对淘宝的担心是什么？
答：我对淘宝的担心主要是如果他们太强势的情况下会不会作恶的问题。现在淘宝的成长非常好，但对假冒伪劣产品的打击好像还不够认真。虽然"国情"是个不错的借口，但如果找不到长期有效的办法去限制和杜绝的话，淘宝有可能会成为一个假冒伪劣产品的集散地，这对在淘宝上认真做生意的大多数商家来讲会有很大伤害，同时也会摧毁淘宝的reputation。不过，以我对马云的认识，我觉得他绝对不是个短视的人，一定会找到办法解决的。（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-02-09）
💬 原文金句
"阿里巴巴的企业文化是我在中国企业里迄今见到的写的最好的企业文化。拥有这么好的企业文化再加上已经找到的这么好的生意模式，阿里巴巴想不成功都不容易啊。这也是我愿意买Yahoo的最重要的原因！" — 段永平（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-04-04）
"我想我从一开始就说的很清楚，我买yahoo是为了买淘宝和阿里巴巴集团。所以yahoo只要过得去就可以了。" — 段永平（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-06-01）
"对了，忘了说淘宝和支付宝。我说不清淘宝和支付宝值多少钱，但好像没那么重要，因为无论值多少都是白给的。不过也不是那么不重要，因为这是我买yahoo的最大理由。" — 段永平（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-02-08）
"没有阿里巴巴集团的话，yahoo就不便宜了。" — 段永平（来源：段永平投资问答录(投资逻辑篇)，2010-03-03）
📚 投资启示
- 企业文化是最重要的护城河：段永平买阿里，最重要的原因是企业文化——"写的最好的企业文化"
- 间接投资的逻辑：通过雅虎间接持有阿里，是一种创造性的安全边际思维——Yahoo本身就值那个价，阿里是"白给的"
- 毛估估的威力：段永平不精算，但大致一算就能看出便宜——这是内在价值判断的实践
- 关注长期：段永平对淘宝的担心是长期的（会不会作恶），不是短期的（季度业绩）